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Des actifs flexibles pour réduire le risque de portefeuille renouvelable

Il y a eu une énorme expansion des portefeuilles d'énergie renouvelable à travers l'Europe au cours des 5 dernières années. Cela a été soutenu par une baisse rapide des coûts, un bon accès aux capitaux et un environnement politique en amélioration. La croissance devrait se poursuivre au cours des années 2020, mais avec un tout nouvel ensemble de défis.

Les investisseurs renouvelables ont toujours été isolés de l'exposition au prix de gros de l'électricité. Mais cela change à mesure que les mesures de soutien aux politiques existantes (par exemple, les FiT et les ROC) commencent à décoller et que l'exposition des commerçants devient plus courante (soit comme un moyen d'augmenter les rendements, soit en raison du jumelage du soutien aux politiques pour des technologies plus matures).

Les effets de Covid-19 sur la progression de la pénétration des énergies renouvelables ont renforcé l'attention des investisseurs sur les risques de prix du marché à l'avenir. Ces risques comprennent la baisse des prix de gros, l'augmentation de la cannibalisation des prix et une exposition accrue aux coûts d'équilibrage.

Les rendements flexibles des actifs de «pointe» tels que les batteries et les moteurs à gaz ont relativement bien résisté à la crise de Covid. Les actifs flexibles bénéficient également de caractéristiques qui diversifient et compensent les expositions des portefeuilles renouvelables. Cela stimule l'intérêt des investisseurs pour l'ajout de stockage et de moteurs aux portefeuilles éolien et solaire.

Dans l'article d'aujourd'hui, le premier d'une série, nous expliquons comment les expositions au prix des énergies renouvelables et des actifs flexibles peuvent se compléter pour gérer le risque du portefeuille et améliorer les rendements.

Le défi du risque renouvelable

Il existe un large éventail de sources d'énergie renouvelables (SER) sur les marchés européens de l'électricité. Mais pour les besoins de cet article, nous nous concentrons sur l'éolien et le solaire, en tant que principales sources de volumes supplémentaires d'actifs d'énergie SER.

Le risque de prix de gros des actifs éoliens et solaires peut être regroupé en 3 sources:

  1. Prix ​​des produits: exposition aux mouvements des prix de l'électricité, principalement en raison des mouvements sous-jacents des prix du gaz et du carbone (par exemple, baisse des prix du gaz sur 2019-2020)
  2. Cannibalisation: à mesure que les volumes des énergies renouvelables du système augmentent, les profils de production éolienne et solaire corrélés érodent de plus en plus les prix de capture des actifs (vs prix de base ou prix moyens pondérés en fonction du temps)
  3. Équilibrage: Exposition aux prix d'équilibrage qui augmente avec le temps à mesure que les volumes renouvelables augmentent et que les prix d'équilibrage (ou de retrait) deviennent plus volatils.

Historiquement, ces sources de risque de prix de marché ont été atténuées par des mécanismes de soutien aux politiques. L'ampleur de l'atténuation des risques dépend de la question de savoir si le soutien est payé en prime en plus des prix de gros (par exemple, les ROC britanniques et les FiT premium sur les marchés continentaux) ou à un niveau de prix fixe (par exemple, les FiT / CfD britanniques).

Les AAE d'entreprise sont une autre voie d'atténuation du risque de marché pour les propriétaires d'actifs SER, permettant le transfert ou le partage du risque avec une contrepartie d'entreprise. Les AAE sont de plus en plus courants en Europe, bien que les volumes agrégés soient encore relativement faibles.

Les actifs SER bénéficiant d'une prime en plus des prix de gros sont beaucoup plus exposés au risque de prix des produits de base et à la cannibalisation que les actifs bénéficiant d'un soutien des prix fixes (par exemple dans le cadre des CfD ou des AAE).

Quel que soit le mécanisme de soutien en place, l'exposition au marché des actifs SER augmente avec le temps en raison de:

  • Le déploiement imminent des mécanismes de soutien existants (par exemple, les FiT allemands à partir de 2021, les ROC britanniques à partir de 2022)
  • Des tranches d'exposition des commerçants sont introduites dans les projets SER pour soutenir les investissements et augmenter les rendements (par exemple, augmenter l'exposition au marché dans les projets éoliens offshore britanniques)
  • La montée en puissance des projets d'énergies renouvelables pures par exemple l'éolien terrestre au Royaume-Uni et en Allemagne et le solaire PV en Espagne et en Italie.

Ces facteurs devraient accroître l'exposition aux prix du marché des portefeuilles de SER à mesure que les années 2020 avancent. Conscients de cette tendance structurelle, les investisseurs dans les SER cherchent à définir des stratégies d'atténuation des risques du portefeuille en réponse.

Pourquoi les actifs renouvelables sont-ils flexibles?

Les portefeuilles de SER peuvent être utilisés pour fournir des volumes d'énergie moyens relativement stables, quelles que soient les conditions du marché. Cependant, la nature «incontournable» des actifs SER signifie que les propriétaires de portefeuille sont des preneurs de prix, exposés aux prix du marché en vigueur pendant les périodes de production (et donc à la baisse des prix et à la cannibalisation).

D'autre part, les actifs flexibles peuvent être répartis tactiquement dans des périodes de marché à des prix avantageux et bénéficier d'une volatilité accrue des prix de l'électricité. Cependant, les actifs flexibles comportent un risque de volume important, par exemple rendement et rendements inférieurs en période de forte production de SER.

L'ajout d'actifs flexibles, tels que le stockage ou les moteurs, à un portefeuille renouvelable peut offrir des avantages substantiels de diversification des risques. La nature complémentaire des classes d'actifs flexibles est motivée par des rendements non corrélés ou corrélés négativement par rapport aux actifs éoliens et solaires, comme résumé dans le diagramme 1.

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