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Ce que nous savons du nouveau programme carbone du Royaume-Uni

En résumé, il existe plusieurs différences importantes entre les régimes, mais le cadre sous-jacent est familier aux investisseurs.

Gagnants et perdants

Le UK ETS reproduit le fonctionnement du système de l'UE, de sorte que les actifs qui fonctionnent bien dans le cadre du système actuel continueront de le faire. En particulier, la petite production intégrée qui n'est pas couverte par l'EU ETS ne sera pas non plus couverte par le régime britannique.

Le UK ETS est plus ambitieux que son homologue européen, en raison de son plafond annuel inférieur. En tant que tel, les prix du carbone au Royaume-Uni pourraient bien dépasser les prix de l'EUA, soutenant les moteurs, les batteries, les interconnexions et les usines de gaz échappant à l'EUA qui bénéficient de prix du carbone plus élevés.

Les moteurs exonérés de l'EUA en bénéficieront car ils continueront d'être exonérés en vertu du SEQE britannique proposé, augmentant ainsi leur avantage concurrentiel sur les moteurs non exonérés. La production admissible en vertu de la disposition relative aux petites installations (<35 MW de puissance thermique, <25 000 tonnes d'émissions par an) peut se retirer du SEQE britannique dans un régime simplifié, tandis que la production admissible en vertu de la disposition ultra-petite (<2 500 tonnes par an) ne doit surveiller les émissions.

Les batteries bénéficieront de l'élargissement des cours intrajournaliers entre les périodes d'intensité élevée et faible en carbone, améliorant les possibilités d'arbitrage.

Les interconnexions pourraient bien voir le Royaume-Uni maintenir une prime de prix du carbone par rapport à l'UE, élargissant les écarts de prix entre le Royaume-Uni et le continent, ce qui devrait inciter à des flux d'importation britanniques plus élevés (toutes choses étant égales par ailleurs).

Les usines de gaz à haut rendement bénéficieront d'un avantage de coût variable croissant par rapport aux usines de gaz moins efficaces fixant des prix marginaux, améliorant les écarts d'étincelles propres capturés.

D'un autre côté, les principaux perdants sont les consommateurs et les centrales à charbon et CCGT moins efficaces. Les prix du carbone sont répercutés sur les prix de l'électricité via le coût variable des unités marginales. Cela signifie que les usines à faible intensité de carbone verront leurs bénéfices augmenter, tandis que les usines moins efficaces et plus intensives en carbone verront les facteurs de charge diminuer à mesure que les importations augmenteront.

Quoi ensuite?

Nous avons maintenant une vision plus claire des intentions du gouvernement britannique en matière de carbone, mais il faut encore plus de clarté pour soutenir les investissements dans le flex à faible émission de carbone. L'industrie a besoin de clarté sur le taux de baisse du plafond des émissions au-delà des premières années, afin de comprendre l'évolution probable du prix du carbone. De plus amples informations sont également nécessaires sur tout nouveau mécanisme d'offre à introduire sur le marché: quand sera-t-il introduit et quels seuils déclencheront une action?

En plus de ces questions en suspens, le gouvernement lance une consultation sur la taxe sur le carbone comme option de secours pour le UK ETS, ce qui suscite des doutes quant à l'état de préparation du système britannique.

Malgré l'incertitude qui subsiste, les détails émergents de l'ETS britannique sont utiles à tous les investisseurs. Mais ce sont particulièrement de bonnes nouvelles pour les investissements à faible émission de carbone, étant donné que les premières indications indiquent un prix du carbone plus élevé que dans l'EU ETS.

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